来源:中华粮网
通常5月的供需报告是美国农业部(USDA)最重要的报告之一,提供了针对新一年度产量、供应量及使用量的首份预估,并对美国供需格局和南美正在收割的作物产量预估进行了调整。
今年的USDA5月供需报告,预计新一年度的全球大豆产量和库存均将增至历史最高水平,这意味着下一年度全球大豆供应形势宽松。然而,报告公布之后美豆走高,也带动国内两粕反弹,市场究竟如何理解这份数据偏空的报告?
◆ 美豆产量将创历史次高 库存激增31%
美国农业部发布的5月份供需报告显示,2024/25年度美国大豆产量将创下历史次高纪录,为44.5亿蒲,同比增加6.8%,因为种植面积增加和单产提高。其中,新季美国大豆播种面积5月预估为8650万英亩,而2023/24年度预估为8360万英亩。美国新年度大豆单产预估为52万英亩,也高于2023/24年度预估的50.6万英亩。此外,美国大豆压榨预计为24.3亿蒲,同比增加5.7%。大豆出口预计18.3亿蒲,同比增加7.4%。这将使得美国在全球大豆出口中所占的份额为28%,落后于此前五年的平均值32%。因此,美国大豆期末库存预计4.45亿蒲,同比增加30.9%,将是四年新高。
从全球大豆产量以及库存数据来看,也均可能创下历史新高。2024/25年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.22亿吨,比2023/24年度增长6%以上。如果这一预期实现,全球大豆产量增幅将达到十多年来的最高水平,主要是由于巴西和美国大豆播种面积扩大。
USDA预估,2024/25年度巴西大豆产量预计将增加1500万吨,飙升至1.69亿吨,这将是历史最高纪录。阿根廷的大豆产量预计将增加至5100万吨。2024/25年度全球大豆期末库存预计将增加近1700万吨,达到1.285亿吨,主要出口国(巴西、美国和阿根廷)大豆期末库存将增长最多。
随着全球和出口国的大豆产量及库存飙升,宽松的供需面看起来将压制2024/25年度全球大豆价格走软。然而,美国大豆市场面对庞大的产量和结转库存,却在偏空的报告公布之后走高,市场将之解读为利空出尽。在报告公布之前,美豆及国内两粕连续几日走低,已经提前消化报告的利空预期。并且,在美豆及巴西大豆价格均处于偏低、甚至是接近种植成本的低位附近,以及市场进入天气炒作期,美豆价格处于易涨难跌阶段。
◆ USDA预估巴西洪水影响 但市场并不买账
巴西部分地区面临灾难性的洪水,市场有很多关于对南美作物影响的讨论。鉴于洪水尚未消退,原本预期美国农业部将不会在5月供需报告中提及洪水带来的影响,然而USDA将巴西大豆产量下调100万吨,至1.54亿吨,用以反应洪水对巴西产量造成的影响。鉴于美国农业部复杂的数据预测流程,如此短时间内公布的巴西洪水对产量的影响不足以令市场信服。而且,即便下调100万吨,当前1.54亿吨的庞大产量数据,仍远高于巴西国家商品供应公司(CONAB)目前预测的1.465亿吨。
市场仍在持续评估巴西强降雨天气带来的影响。农业咨询机构AgResource上周四提供的数据显示,巴西最南部南里奥格兰德州的严重洪水可能导致农户损失132万吨大豆。而农业咨询机构StoneX上周五将洪水肆虐的巴西南里奥格兰德州的大豆产量预估下调13%或300万吨,目前该州的产量为2,000万吨。近日市场主流预期巴西大豆的产量损失仅在100-150万吨,不及初期预估的200-300万吨,加之USDA供需报告的利空预期,压制美豆涨势止步于1250美分一线。
美国农业部本月维持阿根廷大豆产量不变,仍为5000万吨。不过随着收获继续,这些预测数据今后仍可能会调整,因为受暴雨及洪涝的影响,阿根廷和巴西南部的大豆收获工作出现重大延误,作物可能面临损失。
目前市场注意力开始转移到巴西作物机构Conab将于周二发布的供需报告。私营气象机构Climatempo预测,巴西南方主要农业区将在未来几周内经历新一轮的大雨。在南里奥格兰德州北部和西北部以及圣卡塔琳娜州,大豆收割的收尾工作预计将受到未来几天(持续到5月上半月)大雨的影响。5月20日之前预计还会出现新的大雨,将影响南里奥格兰德州北部和西北部以及圣卡塔琳娜州。
综上所述,美国农业部5月供需报告对于北美和南美大豆产量的预测将为2024年作物季节定下基调,新作供需平衡表偏宽松,全球供应压力仍存,美豆上涨压力较大。
不过,随着美豆最佳种植窗口开始收缩,如果美国农民继续因降雨而无法进田耕种,那么未来几周内焦点很有可能发生变化。如果6月之后拉尼娜现象出现、甚至影响加大,美豆单产存在下调空间,那么本次报告的利空将为之后USDA的利多调整释放更大空间。
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